Большинство моих коллег инвесторов считают что в дивидендные портфели входят только скучные компании. Сегодня хотел бы вам рассказать о BDC, который работает в одном из самых интересных секторов финансовых рынков - венчурном капитале и компаниях на стадии pre-IPO.
TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (NYSE: TPVG) - это BDC (компания по развитию бизнеса) с дивидендной доходностью 8,3% годовых, которая была создана для инвестирования в компании, находящиеся на стадии венчурного роста, в технологических и других быстрорастущих отраслях.
TPVG значительно превзошел S&P_500 за последние пять лет. Он не только пережил самые мрачные периоды пандемии (на финансовых рынках) без сокращения дивидендов. Он даже выплатил специальные дивиденды в первом квартале 2021 года.
Из-за более высокой инфляции и предстоящего повышения процентных ставок я, честно говоря, не думаю, что акции технологических компаний будут лидерами роста в следующем году. Это связано с тем, что технологические компании в значительной степени полагаются на текущую стоимость будущих денежных потоков, которые фактически будут стоить меньше из-за роста процентных ставок. Это приведет к снижению оценок технологического сектора. Но, тем не менее, я ожидаю стабильных денежных доходов в этом секторе, которые сохранят уровень дефолтов на низком уровне, что сделает более выгодным инвестирование в долги этих компаний. Инвестиции TPVG в основном представляют собой долговые обязательства с плавающей процентной ставкой, и BDC определенно начнет повышать ставки раньше, чем это сделает медлительный ФРС.
И так, что же из себя представляет TPVG.
TPVG находится под внешним управлением TriplePoint Group, фирмы, которая с момента своего основания в 2006 году предоставила займов на сумму более 5 миллиардов долларов более чем 500 компаниям с венчурным капиталом по всему миру. Фирма имеет успешный опыт выявления и поддержки некоторых из крупнейших победителей за последние два десятилетия.
НО как же TPVG производит такие щедрые дивидендные выплаты при инвестировании в небольшие растущие компании, которые, как правило, платят небольшие дивиденды, если вообще платят?
TPVG предоставляет долговое финансирование развивающимся венчурным компаниям посредством сочетания кредитования капитальных затрат, финансирования оборудования, возобновляемых кредитных линий и прямых инвестиций в акционерный капитал.
Портфель TPVG в основном состоит из обеспеченных займов с правом первого залога, который является источником его денежного потока. Затем он получает "кикеры" капитала в виде варрантов, привилегированных акций и обыкновенных акций. Эти позиции в капитале невелики, но если заемщик будет выкуплен или проведет IPO, это может привести к очень большой прибыли.
Таким образом, TPVG способна обеспечивать стабильный денежный поток для выплат щедрых дивидендов акционерам, в то время как позиции в капитале обеспечивают потенциал роста.
Состав портфеля TPVG
Текущий портфель TPVG включает 199 инвестиций в 77 компаний. Как вы можете видеть ниже, портфель TPVG на 35% связан с быстрорастущим сектором ИТ и на 9% - с сектором здравоохранения с высоким спросом и устойчивостью к рецессии.
Они должны стать одними из самых важных секторов в предстоящем десятилетии.
- Признавая удобство для своего персонала и анализируя повышение общей производительности, крупные корпорации продолжают объявлять о постоянной работе на дому по мере того, как мир постепенно восстанавливается после этой пандемии. Рост внедрения цифровых инструментов и удаленной коммуникации вероятно продолжится по мере того, как компании будут переводить свои рабочие процессы в цифровую форму.
- Пандемия коронавируса показала, что общественное здоровье жизненно важно для национальных интересов, и много усилий и куча инвестиций будут направлены на предотвращение новых кризисов общественного здравоохранения. Недавно администрация Байдена объявила о плане на 65 миллиардов долларов по укреплению системы общественного здравоохранения. План направлен на улучшение вакцин и терапевтических средств, модернизацию инфраструктуры общественного здравоохранения и улучшение возможностей мониторинга в реальном времени в течение следующего десятилетия.
Инвестиции TPGV на мой взгляд четко попадают в те сектора, где существуют огромные возможности, а значит и TPGV имеет хорошие возможности для получения вознаграждения в виде значительного притока денежных средств в эти сектора.
Проверено в боевых условиях, без сокращения дивидендов. Что? Что за особые дивиденды?
Сегодня доходность большинства BDC составляет от 7% до 8%. TPVG - один из немногих высококачественных BDC, который по-прежнему платит более 8% годовых. Это прекрасная возможность для инвесторов воспользоваться этим BDC с большой скидкой и зафиксировать высокую доходность.
TPVG имеет положительный опыт покрытия своих дивидендных выплат и с момента создания три раза выплатила специальные дивиденды, последние из которых - в первом квартале 2021 года.
В первые месяцы пандемии TPVG не только оставалась сильной и продолжала вознаграждать своих акционеров, но и выплатила особые дивиденды в первом квартале 2021 года.
TPVG сохранил нераспределённый доход (в общей сложности 12,4 млн долларов или 0,40 доллара на акцию на конец 2 квартала) для поддержки будущих распределений. Доход для BDC может быть немного неоднородным, и такое "накопление жира" выгодно, когда чистый инвестиционный доход («NII») падает в течение нескольких кварталов из-за стремления к расширению инвестиционного портфеля.
Во втором квартале TPVG сообщил о чистой прибыли в размере 0,30 доллара на акцию, что меньше его квартальных дивидендов в размере 0,36 доллара. Но в течение этого квартала портфель TPVG увеличился вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и TPVG поддерживает значительную ликвидность для удовлетворения этого возросшего спроса на финансирование. Его растущий портфель отражает попутный ветер, с которым сталкивается сектор BDC.
Эта корзина "вкусностей" подкреплена балансом инвестиционного уровня. TPVG имеет коэффициент покрытия активов 249% (коэффициент левериджа 0,67x), а DBRS Morningstar подтвердила рейтинг BBB и повысила прогноз до стабильного.
Большая скидка и высокие текущие дивиденды
BDC, который продолжал выплачивать дивиденды в период высокой неопределенности, заслуживает торговли с хорошей премией. Мы видели, как торгуются высококачественные BDC, особенно с «нестандартной моделью», а скорее технологическими или ориентированными на финтех бизнес-моделями, такими как Hercules Capital (NYSE: HTGC) и Newtek Business Services Corp (NASDAQ: NEWT) по более высокой оценке, чем в среднем по аналогам BDC.
В то время как эти «специальные» BDC торгуются выше балансовой стоимости в 1,5 раза, инвесторы могут купить TPVG по балансовой стоимости в 1,3х.
Растущий объем заимствований оказывает влияние на балансовую стоимость. Фундаментал рынка чрезвычайно благоприятен для TPVG, и акции требуют более высокой оценки. С коэффициентом целевой балансовой стоимости 1,5x мы может рассчитывать на целевую цену для TPVG в $19.5, что указывает на потенциал роста на 13% по сравнению с текущими уровнями цен.
Ожидается, что в следующем году доходы в секторе высоких технологий останутся высокими, а компании на ранней стадии развития, особенно те, которые специализируются на инновациях в области здравоохранения и технологий, имеют хорошие возможности для процветания.
Мы можем ожидать, что хорошо капитализированные гиганты в этом секторе продолжат использовать поглощения как движущую силу роста. А компании, в которые инвестирует TPVG, станут потенциальными объектами поглощения.
TPVG - суперзвезда BDC, которая в настоящее время находится в отличном положении. Таким образом, целевая цена достижима в ближайшие 12-18 месяцев. А пока инвесторы могут бездельничать и собирать приличные дивиденды.
TPVG не только хороша на бумаге, но и неизменно приносит пользу своим акционерам, как мы можем увидеть из его 5-летнего обзора результатов деятельности.
Средний результат выше рынка
За последние пять лет TPVG превзошла рынок по показателям текущей прибыли. TPVG имела среднюю годовую доходность около 22%.
TPVG разумно играет на этом горячем рынке SPAC и технологических IPO, инвестируя в долги этих развивающихся компаний. С огромным объемом капитала, поступающего в эти компании на ранней стадии, большинство из них выплачивают свои долги еще до завершения сделки. Таким образом, BDC не рассчитывает, что только успешное завершение слияния или успешное IPO приведет к выплате его долга.
Ожидается, что в следующем году рынок технологических IPO станет более горячим, и TPVG - это метод с низким уровнем риска для получения высокой доходности на этом импульсе.
Заключение
Консервативные инвесторы часто избегают быстрорастущих компаний на ранней стадии развития из-за ограниченной доступности, высокого риска и ничтожной возможности получения текущего дивидендного дохода.
Наличие портфеля, ориентированного на доход, не означает, что вы не можете получить выгоду от инвестирования в компании, которые потенциально могут стать революционными в будущем. Сегодня я рассказал вам о TriplePoint Venture Growth, публично торгуемом BDC, который предоставляет финансирование компаниям, которые находятся на стадии венчурного развития.
- Способный менеджмент: TPVG - это проверенный в боях BDC, управленческая команда которого имеет звездный послужной список в поиске и финансировании победителей на ранних этапах.
- Никаких сокращений дивидендов во время пандемии с впечатляющими специальными дивидендами в первом квартале 2021 года.
- Высокая текущая дивидендная доходность в размере 8,3% годовых.
- Очень низкая и привлекательная оценка «уникального» и «хорошо позиционированного» BDC в быстрорастущем секторе.
- Потенциал роста не менее 13%, основываясь только на оценке.
- Получение дивидендов из чистой прибыли, постоянно превышающей выплаты.
Развивающиеся компании, особенно в сфере здравоохранения и технологий, имеют хорошие возможности для значительного притока инвестиций в предстоящее десятилетие.
Для доходного инвестора, стремящегося получить доступ к быстрорастущим секторам рынка, но не желающего упустить текущий доход, TPVG представляет фантастическую возможность получения дивидендов в размере 8,3% с большим потенциалом роста капитала. Это может быть самым большим выигрышем в вашем портфеле с высокими дивидендами!
3 ноября после закрытия рынка TPVG отчитается о результатах за третий квартал.
Если вам нужна помощь в составлении эффективного инвестиционного портфеля, вы можете записаться на личную консультацию или получить доступ к закрытому телеграмм каналу BeatMarkets, подписчики которого получают эксклюзивный доступ к моим личным инвестиционным портфелям.
❗️Представленная на канале информация является личным мнением автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а финансовые инструменты либо операции, упомянутые в канале, могут подходить и быть комфортны автору, но не соответствовать инвестиционному риск-профилю и инвестиционным целям (ожиданиям) читателя.
