21,4 тыс подписчиков

S&P500: итоги августа и взгляд в далёкие 1960-е

2 минуты

758 прочтений

1 сентября 2021

Последние 12 лет - один из лучших периодов роста S&P500 в реальном выражении. Но начнём мы с номинальных величин.

Номинальные рекорды

Индекс S&P500 в августе установил очередной исторический рекорд, что уже не удивляет.

График 1.

Среднее значение индекса за месяц составило 4 476 пункта. Это на 30% выше, чем в августе прошлого года.

График 2.

Но мы знаем, что доллар тоже подвержен инфляции, цены в США растут. Как выглядит индекс в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию?

Реальный S&P500

Если скорректировать индекс на инфляцию, то это серьёзно меняет картину.

График 3.

(реальный и номинальный индексы почти совпадают в 1982-1984 годах, так как этот период выбран базовым для расчётов).

Вглядимся в реальный индекс внимательнее.

График 4.

Мы видим, что реальный индекс мог не расти и даже падать на протяжении десятков лет. Так значения января 1966 года после провала 1970-х и начала 1980-х индекс превзошёл лишь в январе 1992 года - через 26 лет!!! Смотрите две жёлтые выноски в левой части графика.

Другой пример: к пикам августа 2000 года индекс вернулся лишь в ноябре 2014 года - см. две жёлтые выноски в правой части графика. Справедливости ради: номинальный индекс в этот период тоже практически не рос, см. график 3.

Бросаются в глаза два длительных периода роста реального индекса. Первый - с июля 1982 по август 2000 - более чем в 8 раз. Второй - с марта 2009 по настоящее время - в 4,4 раза.

Были и более короткие периоды, например с февраля 2003 по октябрь 2007 года индекс вырос примерно в полтора раза.

Резюме

1. Индекс S&P500 сейчас (в отличие от многих других периодов) растёт в реальном выражении и этот рост продолжается с марта 2009 года.

2. Оба периода длительного роста реального индекса связаны с инновационной политикой ФРС. В начале 1980-х годов Пол Волкер применил повышение ставки для реального смягчения денежной политики (см. "Почему не рубль, а доллар правит миром"). В 2008-2014 годах Бен Бернанке применил "количественное смягчение". Такая политика хотя и была не нова, но таким решительным образом её применили впервые (см. "Кто придумал "количественное смягчение"").

3. Темпы роста индекса могут замедлиться, но оснований для падения со стороны политики ФРС пока нет (см. "Реальная денежная масса в США").