Продолжаю копаться в нефтяном секторе.
На данный момент уже разобрано 7 компании из сектора. (ссылки прилагаю)
Башнефть
Сегодня пришло время разобрать самую неоднозначную компанию сектора.
Краткая справка
«Сургутнефтегаз» – одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России, объединившая в своей структуре научно-проектные, геолого-разведочные, буровые, добывающие подразделения, нефте- и газоперерабатывающие, сбытовые предприятия.
По объему добычи Сургут занимает крепкое третье место в России
По объему нефтепереработки делит 4 место с Башнефтью.
Структура акционеров
Сургутнефтегаз в первую очередь славится тем, что скрывает своего основного (или основных) акционера. Большая часть акций распихана и закольцована в дочерних предприятиях.
Если простыми словами, то компания всеми правдами и не правдами пытается не афишировать основного владельца, прибегая к различным уловкам.
Активы и капитал компании
Выглядит все обнадеживающе. Динамика роста положительная с 2016 года
Выручка и прибыль
Финансовые результаты основной деятельности зависят в первую очередь от цены на нефть. 2020 год тому яркое подтверждение. Завалилась как выручка так и операционная прибыль.
Рассмотри структуру прибыли компании. Общее падение прибыли произошло в первую очередь за счет продаж нефти.
Операционные показатели уже долгое время стоят на месте. Компания просто качает нефть и продает ее, без попытки как то прогрессировать.
Операционная рентабельность компании выглядит стабильно хорошей. За исключением кризисного 20-го.
Стабильность компании присутствует и в капитальных вложениях. Из года в год практически идентичные показатели.
Изюминка Сургутнефтегаза
Главная особенность компании Это ее валютная подушка. На данный момент это 3,8 трлн. руб. Причем она находится на долларовых вкладах и по стандартам отчетности курсовую разницу компания обязана записывать в прибыль.
Из-за этого чистая прибыль компании зависит не от показателей основного бизнеса, а от разницу курса рубль/доллар.
Див. политика компании опирается на ЧП по РСБУ
И оформлено все очень хитро. По обычке положено не больше 65 копеек. По префам 10% от ЧП разделенное на число акций = 25% уставного капитала. Только вот доля префов 17,74%. Это значит, что дивы на префы будут не 10% от ЧП, а 7,1 %.
17, 74% количество префов / 25% уставного капитала = 7,1%
Зачем вообще было так усложнять расчет дивидендов мне не понятно.
Прогноз
В первую очередь обратим внимание на стоимость компании и на ее денежные средства без учета основного бизнеса.
Компания очень сильно недооценена, но тут есть проблема. Владелец компании не просто так не раскрыт. Он и не хочет, чтобы широкая общественность знала кто это.
В моем понимании, компания не стремиться к увеличению своих финансовых показателей и служит отчасти прикрытием чьей то финансовой подушки.
На свои средства Сургутнефтегаз может купить практически любого своего конкурента, за исключение Роснефти. Но этого скорее всего не произойдет.
Ждать что менеджмент расчехлит кубышку бессмысленно. Эти деньги припасены не для того, что бы радовать акционеров компании.
Компания не публикует пресс релизы и презентации. У Сургута так же нет официальной стратегии развития.
Все это наводит на мысль, что частным инвесторам тут ловить не чего, но есть одно НО.
Дивиденды на префы. Когда рубль девальвируется относительно доллара, можно прекрасно прокатится на котировках привилегированных акций Сургута. Что собственно я сейчас и делаю.
На данный момент акции Сургута занимают второе место в моем портфеле акций. Доходность по ним сейчас 15,7%. Я не планирую получать дивиденды. Выйду перед самой отсечкой и заходить буду только при девальвации рубля. В остальных случаях я не вижу смысла держать их в портфеле
Наглядная структура портфеля взята из сервиса Intelinvest
На сегодня это все. Ставьте лайк, если вам понравилось и подписывайтесь на канал.
Пишите о том, в чем автор мог ошибиться, что вам непонятно или о том с чем вы не согласны.
Если же вам очень понравилось, то можете поддержать канал.