Доброе утро ! Обзор новостей и анализ активов.
По мотивам зирохедж:
Почему Пауэлл Не Будет Раскачивать Лодку
ФРС приложила много усилий после мартовского заседания FOMC, чтобы убедить инвесторов в облигациях, что она не думает менять свой взгляд на низкую инфляцию и низкие политические ставки до 2023 г. С тех пор наблюдается повышенный оптимизм, но не дополнительные экономические данные, поэтому мы думаем, что ФРС постарается сохранить это сообщение как можно более неизменным. Отсутствие реакции доходности облигаций на резкие сюрпризы данных заставило инвесторов быть осторожными в отношении немедленного повышения доходности облигаций. Реальная доходность почти на 20 б. п. ниже, чем на мартовском FOMC (Рис. 1). Сейчас нет никакого реального желания бороться с ФРС, и у ФРС пока мало стимулов раскачивать эту лодку.
Это затрудняет для FOMC передачу голубиного сообщения за пределы того, что рынок уже поглотил. Риск состоит в том, что обычно безобидные заявления типа "следующие несколько месяцев могут дать нам больше информации о силе восстановления" могут быть восприняты как сигнал о начале рассмотрения вопроса о сокращении или как определение существенного прогресса. В то время как некоторые участники рынка считают, что FOMC может намеренно выразить несколько более ястребиную позицию, мы считаем, что риск заключается в том, что непреднамеренный комментарий пугает рынок. Торе кажется мало позитивным в попытке нюанси-ровать цены на облигации и вновь разжечь преждевременные страхи ужесточения.
Доходность может не сразу подняться выше, но цены на облигации могут стать все более уязвимыми, если краткосрочные данные продолжат удивлять повышением. Мы думаем, что 10-летний UST, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 1,50-1,75% в ближайшей перспективе, но видим, что риски смещены в сторону движения к вершине этого диапазона, если ФРС и поток данных будут играть так, как мы ожидаем. (см. Ранние Указания, Указывающие На Число Рабочих Мест В 1,5 Миллиона).
Один голубиный сигнал, который мог передать Пауэлл, заключается в том, что ФРС будет измерять свой успех тем, как мало людей остались без работы, когда создание рабочих мест начало выравниваться, а не тем, сколько рабочих мест было создано на ранней стадии открытия. Это означало бы, что ФРС будет рассматривать данные за конец 3-го и начало 4-го кварталов, чтобы решить, произошел ли достаточный прогресс.
Мы сомневаемся, что Пауэлл готов дать полное определение "достаточному прогрессу", которое стимулировало бы рыночную реакцию типа правила Тейлора. В целом мы думаем, что он передаст, что FOMC еще не думает о смене своей голубиной позиции – если март был слишком ранним, то апрель с несколькими добавленными точками данных вряд ли изменит голубиную позицию. Это тот случай, когда ФРС хочет ослабить инстинкты инвесторов, нацеленных на будущее.
#fed #фрс #ставка фрс
