Еще несколько слов о компании «Самолет» (SMLT RX), которая на прошлой неделе опубликовала сильные результаты за 2020 г. и провела «звонок» для аналитиков, в котором приняли участие и мы.
Обозначим основные моменты по итогам вышеуказанных событий:
• По итогам 2020 г. «Самолет» увеличил выручку на 18%, валовую прибыль на 54%, а EBITDA – на 51%.
• В 1 квартале 2021 г. продажи выросли на 19%, а выручка в годовом выражении увеличилась на 36%.
При этом валовая прибыль «выстрелила» на 83%, а EBITDA – на 147%.
• Долговая нагрузка на достаточно комфортном уровне: отношение чистого финансового долга к EBITDA составляет, по нашим расчетам, около 1,7х.
• «Самолет» располагает крупнейшим проектным банком в индустрии (около 260 млрд кв м), а всего объем активов составляет 307 млрд руб.
• Компания продолжит выплачивать дивиденды в размере 5 млрд руб. в год.
Доходность составляет около 5,25% по текущей цене.
При этом менеджмент не исключил роста дивидендных выплат при сильных результатах.
Нельзя не сказать и о рисках.
Среди них мы, прежде всего, выделяем возможный рост процентных ставок и сворачивание программы льготной ипотеки.
Кроме того, рост цен на металлопрокат (в частности, арматуру) влияет на себестоимость 1 кв м возводимой недвижимости.
Вывод?
Если проводить параллели с Группой ПИК, то бросается в глаза недооцененность акций «Самолета» по мультипликатору P/NAV.
Так, по нашим расчетам, сегодня акции SMLT торгуются с дисконтом к акциям PIKK на уровне 120%.
Кстати, по форвардному EV/EBITDA дисконт также относительно велик – около 50%.
Несмотря на существенный рост котировок после недавнего IPO, бумага все еще выглядит дешево по сравнению с основным конкурентом.
Время ли покупать ее прямо сейчас? Здесь каждый для себя решает сам.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.