NWC
201️7️: 7.533
201️8️: 5.164
201️9️: 5.376
202️0️: 7.686
Динамика рабочего капитала показывает положительную тенденцию за последние 3 года.
Current ratio
201️7️: 1,56
201️8️: 1,30
2019️: 1,39
202️0️: 1,55
Ликвидность Нокии находится на стабильно высоком уровне, достигнув уровень 2017 года.
Quick ratio
201️7️: 1,19
201️8️: 0,83
201️9️: 0,92
202️0️: 1,15
Коэффициент быстрой ликвидности также находится на высоком уровне. В случае непредвиденных обстоятельств Нокиа сможет расплатиться по текущим долгам.
Debt ratio
201️7️: 0,60
201️8️: 0,61
201️9️: 0,61
202️0️: 0,65
Общая задолженность компании растёт 4 года подряд, однако рост не такой уж сильный и остаётся на нормальном уровне.
Net debt/EBITDA
201️7️: -
201️8️: 41,34
201️9️: (-1,24)
202️0️: (-0,51)
На этом положительные стороны заканчиваются. Хоть в последние годы для финансовой устойчивости нет угрозы, хотим подчеркнуть, что 5 лет Nokia генерирует всего 2-4% EBITDA от выручки. Это очень мало, учитывая то, что в 2018 компания вообще получила операционный убыток. Напомним, что Nokia достаточно зрелая компания, поэтому низкая маржинальность после операционных издержек говорит о неэффективности работы компании.
Revenue ($млн.)
201️7️: 24.568
201️8️: 27.996
201️9️: 26.372
202️0️: 26.023
Growth of revenue
201️7️: (-6,61)%
201️8️: 13,95%
201️9️: (-5,80)%
202️0️: (-1,32)%
Выручка также падает уже 2 года, что говорит об отсутствии спроса на продукцию Nokia.
Net income ($млн.)
201️7️: (-1.548)
201️8️: (-415)
201️9️: 12
202️0️: (-2.996)
Growth of net income
201️7️: 50,02%
201️8️: 100%
201️9️: (-102,99)%
202️0️: (-25.181)%
С чистой прибылью дела обстоят естественно ещё хуже, так как невозможно генерировать чистую прибыль при получении убытка на стадии операционной прибыли. Но тут мы заметили интересную особенность.
У Nokia большие проблемы с оптимизацией налогов, о чём признаёт сама компания. Проблема в том, что Nokia работает в разных странах с разными налоговыми требованиями и т.д., поэтому, например, в этом году компании пришлось заплатить налоги за прошлые периоды, из-за чего снижение чистой прибыли достигло отметки в 25 тысяч процентов.
Интересно то, что в настоящее время на рынке труда есть много специалистов в сфере налогового регулирования. У многих компаний вообще имеется целый отдел, выделенный под учёт и оптимизирование налоговой базы. Мы уже не говорим о том, что можно нанять консалтинговое агентство, однако для нас остаётся загадкой: почему за столько лет такая крупная компания имеет не смогла справиться с этой проблемой?
Profit margin on sales
201️7️: -
201️8️: -
201️9️: 0,05%
202️0️: -
Соответственно до чистой прибыли за последние 4 года дошло всего лишь 5 сотых процента выручки. Nokia абсолютно не маржинальная компания. Это вызвано не только проблемами с налогами, но и очень плохой оптимизацией затрат, которой по сути нет.
Growth of assets
201️7️: (-12,85)%
201️8️: 12,61%
201️9️: (-9,74)%
202️0️: (-2,62)%
ROA
201️7️: 0,04%
201️8️: (-0,16)%
201️9️: 1,18%
202️0️: 2,41%
Nokia уменьшает активы уже второй год подряд, поэтому рост рентабельности обусловлен как раз этим самым уменьшением. Но даже так рентабельность очень низкая, что подтверждает неэффективность управления активами.
Growth of equity
201️7️: (-23,02)%
201️8️: 10,80%
201️9️: (-8,66)%
202️0️: (-14,24)%
ROE
201️7️: (-8,99)%
201️8️: (-2,18)%
201️9️: 0,07%
202️0️: (-20,06)%
Капитал используется ещё хуже. Тут играют сразу два фактора: снижение самого капитала и чистый убыток, который Nokia получает почти каждый год.
DSO (в днях)
201️7️: 108
201️8️: 79
201️9️: 79
202️0️: 92
Оборачиваемость дебиторской задолженности выросла за последний год, что является негативным фактором для компании, так как теперь почти на 2 недели дольше Nokia приходится ждать, когда с ней расплатятся.
DIH (в днях)
201️7️: 69
201️8️: 81
201️9️: 71
202️0️: 60
А вот и положительный момент. Оборачиваемость запасов достигла минимума за 4 года. Nokia уменьшила кол-во дней простаивания запасов.
FCF ($ млн.)
201️8️: 1.477
201️9️: (-559)
202️0️: (-2.048)
Свободный денежный поток за год уменьшился почти в 4 раза. Соответственно, на дивиденды особо можно не рассчитывать.
WACC=2,28%
WACC находится на уровне выше среднего, а также выше ROA, что подтверждает общую неэффективность компании.
Q ratio=1,32
Коэффициент Тобина минимальный по сравнению с другими иностранными компаниями, что неудивительно: инвесторы низко оценивают компанию.
Подписывайтесь на нас здесь и в Telegram , где мы делимся своим мнением на текущие экономические новости, а также на наш Instagram. Ставьте лайки, пишите комментарии, задавайте вопросы и делитесь статьей в соцсетях.