Здравствуйте, друзья!
Сегодня мы вновь хотим поговорить о некоторых неочевидных вещах, про которые многие забывают, а некоторые и вовсе не знают инвестируя в Российские, да и зарубежные компании.
В качестве примера возьмём ПАО «Энел Россия» — энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО "ЕЭС России". Компания зарегистрирована в Екатеринбурге, центральный офис находится в Москве. 56 % компании принадлежит итальянской группе Enel. Эта компания всеми считалась очень хорошей так как платила неплохие дивиденды и теперь всеми считается очень плохой т.к. дивиденды платить перестала. Официально, конечно не совсем перестала, а "перенесла" выплату на следующий год. Прозвучало это так, что в этом году мы вам ничего решили не платить, но зато в следующем году не заплатим двое больше.
Теперь мы вам расскажем, почему для долгосрочного инвестора компания "Энел Россия" изначально была плохой:
1) Сектор энергетики не подходит долгосрочному инвестору. Курс на "озеленение" заставляет компании вкладываться в сомнительные, с экономической точки зрения проекты. Полагаем, что вы уже ознакомились с тем как ведут себя себя супер-зелёные технологии в условиях обычной зимы. Текущая зима в Европе показала, что ветряки - это круто, но поставки российского газа выросли более чем на 30%. Общая конъектура на попытку отказа от углеводородов при этом не изменилась и не изменится, потому, что "зелёные" технологии это не только модно. Ещё это и невиданных размеров и практически никак не контролируемый коррупционный пирог. "Энел" решила не упускать возможность получить дополнительные деньги и ещё в прошлом году объявила что будет вкладываться в альтернативные источники энергии.
Вывод: Компания не может вам сейчас выплатить дивиденды, потому, что все деньги ушли на развитие "зелёного" направления. Да и вообще год выдался непростой.
2) Российские реалии таковы, что для того чтобы производители и распределители энергии развивались, платили дивиденды, делали инвестиции в модное экологичное направление - нужны деньги. Деньги можно стрясти с: населения, бизнеса, государства. Проблема в том, что государство платить не особо хочет, а население платить по более высоким тарифам - не особо может. Следовательно сейчас переплачивает - именно бизнес. Своего рода "социальная нагрузка". Бизнесу это не нравится, и бизнес переходит на индивидуальную генерацию, ибо для многих крупных потребителей дешевле построить свою собственную генерацию, чем работать с российской централизованной энергосистемой.
Вывод: Компания не может вам сейчас платить дивиденды, потому, что не с чего. Любая возможность не платить будет использована по-максимуму.
3) Этот пункт, пожалуй самый важный. "Энел" не относится к так называемым "красным" фишкам. Доля РФПИ всего 5,5%. Следовательно от того выплатит компания дивиденды или нет бюджету Российской Федерации не холодно и не жарко. От компании здесь требуется только развитие инфраструктурных проектов. Известный факт, что при выборе дивидендных аристократов в России особое внимание при отборе стоит уделить тому, есть ли доля государства в компании, зависит ли бюджет какого-либо региона от выплаты компанией дивидендов. Если на оба вопроса ответ положительный, то компания так и будет продолжать выплачивать дивиденды (возможно иногда чуть меньше, иногда немного больше, но будет). Если, как в случае с "Энелом" ответ отрицательный, то при первой же возможности вас кинут.
Вывод: Так как государство не будет нагибать компанию за невыплату дивидендов, то и ждать этих денег не стоит.
Итог: в данной статье мы никаким образом не говорим что компания плохая или хорошая. Мы обратили внимание на её перспективы в качестве актива для долгосрочного инвестирования и совсем незаслуженные обвинения держателей акций что их обманули не заплатив дивиденды. Если вы ждали дивидендов, то должны были учесть те риски, которые мы указали и уж если решились на покупку, то отнестись философски к новости что денег не будет.
Краткосрочно сектор энергетики может быть интересен. Если вы всегда в поиске новых спекулятивных идей, то откидывать "зелёную" повестку не стоит. "Зелёные" компании в Америке и Европе еще долго будут интересными.
Ещё больше аналитики можно увидеть на нашем телеграм канале @wealthtech.