В этом году на рынке ОФЗ достаточно большие скачки. Рост рисков на мировых рынках весной этого года и падение цен на нефть вызвали резкое снижение цен наших государственных облигаций и рост доходности.
В моменте доходность по 10-летним ОФЗ поднималась до 8,4%. Затем ситуация стабилизировалась, и после решения Банка России опустить ключевую ставку до исторического минимума доходность снизилась до 5,5%. Затем начался медленный рост доходности, так как рыночные игроки начали дисконтировать завершение цикла снижения ставки ЦБ. Это создает не очень благоприятную конъюнктуру для инвестиций в российские государственные облигации с точки зрения развития ценовой динамики. Другое дело – российские акции, за год там было очень много хороших историй.
В последние дни давление на российские активы и валюту усилилось. Это можно связать с внутренними и внешними проблемами. Главная внутренняя проблема – это рост инфляции в России. По последним данным Росстата, общий уровень инфляции в стране в годовом пересчете составил 5,3%, что существенно превышает ключевую ставку и ставки коротким ОФЗ (до пяти лет). Это создает неблагоприятную конъюнктуру для инвесторов, которые продают наши ОФЗ и считают, что доходность должна быть выше. Рост доходности на рынке госдолга приводит к негативной переоценке стоимости российских акций, они начали снижаться.
Понятно, что инвесторы после выхода с фондового рынка конвертируют средства в валюту, поэтому растет доллар США. Сейчас котировки в паре «доллар – рубль» превысили важный уровень сопротивления 76, дальше цели сдвигаются ближе к 80. Конечно, ухудшают настроение инвесторов и санкционно-политические риски, которые обострились в последние дни.
Внешние факторы для наших активов и рубля также стали неблагоприятными. ФРС США, скорее всего, к концу года начнет сокращать программу количественного смягчения. Такие ожидания привели к снижению на рынках акций в США и укреплению доллара США, который растет при увеличении рисков в глобальной системе. Думаю, что в ближайшие недели этот тренд сохранится, усилится падение рынков и рубля.