Ведущие инвестиционные компании раскрыли сделки за третий квартал 2022 года: Bridgewater Associates, Soros Fund Management, Scion Asset Management и Berkshire Hathaway активно наращивали позиции и покупали новые ценные бумаги.
Важно учитывать, что отчеты 13-F подаются в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в течение 45 дней после окончания квартала, поэтому иногда могут отражать инвестиционные решения, принятые более чем за четыре месяца до подачи.
Портфель для рецессии: потребительские товары, здравоохранение, энергетика
В третьей фазе экономического цикла — спаде, или рецессии — лучше рынка чаще всего чувствуют себя сектора энергетики, потребительских товаров, здравоохранения, отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов.
Крупнейшие фонды сохранили крупные доли в акциях сектора потребительских товаров. Так, хедж-фонд Bridgewater Associates, основанный Рэем Далио, нарастил позиции в акциях компании из сферы здравоохранения Johnson & Johnson, бумагах производителей потребительских товаров PepsiCo, The Coca-Cola, акциях Abbott, Pinduoduo. Крупнейшая позиция в портфеле — акции Procter & Gamble на $835,2 млн при общем объеме активов под управлением в $235 млрд.
Фонд Джорджа Сороса Soros Fund Management приобрел крупный объем активов в секторе здравоохранения — акции биотеха Biohaven, который специализируется на терапии для пациентов с неврологическими и психоневрологическими заболеваниями в США. Эта позиция выросла на 81% в квартальном выражении и занимает второе место в портфеле на сумму свыше $343 млн.
Berkshire Hathaway нарастила долю в нефтяных компаниях: портфель пополнили бумаги Occidental Petroleum — 35,8 млн акций по средней цене $46,43 за штуку, то есть стоимость купленного в третьем квартале пакета превышала $1,66 млрд, свидетельствуют данные сервиса Whale Wisdom, который отслеживает сделки фондов. Всего на конец квартала доля Occidental Petroleum в портфеле Berkshire Hathaway достигала 4,05% на общую сумму $11,94 млрд. Berkshire Hathaway также приобрела 3,92 млн акций Chevron по средней цене $126,32 за штуку, стоимость купленного пакета составила примерно $495 млн, по данным Whale Wisdom. Общая рыночная стоимость доли холдинга Баффета в Chevron на конец третьего квартала оценивалась в $23,76 млрд.
Новые бумаги в портфелях
Характерной чертой стратегии фондов в третьем квартале 2022 года стали интерес к новым позициям и активные покупки.
«Умные деньги» часто приходят в движение, когда большинство участников рынка в спешке закрывают свои позиции и находятся в страхе. Это классика американского рынка акций. Впрочем, во многом активность связана с процессом ребалансировки — многие фонды по-прежнему избавляются от рискованных позиций, потому что ждут рецессию в следующем году», — отметил старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов.
«В июне сформировались первые сигналы на покупку в агрессивных секторах экономики, логичный шаг — набирать первые позиции в компаниях, чья цена была ниже на 30–40% от справедливой оценки по DCF-модели. То, что было набрано в июне, может быть сокращено в четвертом квартале для фиксации полученной прибыли», — рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов.
Discounted Cash Flow (DCF) — модель дисконтированных денежных потоков, которая помогает оценить текущую стоимость актива на основании способности генерировать денежные потоки. Для этого размер будущих денежных потоков приводят к их справедливой величине в настоящем с использованием ставки дисконтирования — процентной величины, позволяющей оценить доходность инвестиций к определенному моменту времени.
Размер свободного денежного потока показывает, какие дивиденды могут получить акционеры, сможет ли компания своевременно исполнять долговые обязательства, а также направлять деньги на выкуп акций.
«Высокая рыночная волатильность может позволить фондам приобретать интересующие их активы по весьма привлекательным ценам. Отсюда и такая значительная покупательская активность», — считает Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам».
Финансовый конгломерат Уоррена Баффета Berkshire Hathaway открыл позицию в акциях производителя строительных материалов Louisiana Pacific и зашел в финансовую группу Jefferies. Фонд Soros Fund Management приобрел 28 новых бумаг в третьем квартале, включая производителя электронных инструментов AMETEK, сервис бронирования Booking Holdings, FMC, Zoom Video Communications и железнодорожную компанию Union Pacific.
Даже компания известного инвестора-пессимиста Майкла Бьюрри Scion Asset Management резко увеличила количество позиций в портфеле, по данным сервиса Whale Wisdom. Недавно Майкл Бьюрри намекнул на наличие у него значительной ставки на падение рынка: «Вы не представляете, сколько у меня коротких позиций», — написал он в Twitter (соцсеть заблокирована в России).
Короткая позиция (или шорт) — это продажа ценных бумаг, валюты или товаров, которыми трейдер не владеет на данный момент, то есть берет их в долг у брокера. Трейдер открывает короткую позицию, надеясь заработать на падении стоимости актива. В таком случае говорят, что он играет на понижение, или шортит.
Несмотря на мрачные прогнозы Бьюрри, его компания нарастила также и длинные позиции. Во втором квартале в портфеле Scion были бумаги только одной компании — Geo Group, которая инвестирует в частные тюрьмы и психиатрические учреждения. Тогда фонд Бьюрри купил почти 501,4 тыс. акций компании, а остальные 12 позиций полностью продал, включая акции Meta Platforms*, Booking Holdings, Bristol-Myers Squibb и Discovery.
*Meta Platforms — компания-владелец социальных сетей Facebook и Instagram, признана в России экстремистской организацией и запрещена, так же как и обе социальные сети, доступ к которым заблокирован.
Зато в третьем квартале 2022 года число позиций в портфеле Scion Asset Management выросло с одной до шести. Стоимость портфеля взлетела почти в 12,5 раза, с $3,309 млн в конце предыдущего квартала до примерно $41,3 млн. Scion Asset Management приобрел новые бумаги из сектора коммуникаций, недвижимости и промышленности, в их числе американский ретейлер Qurate Retail Group, производитель аэрокосмической продукции Aerojet Rocketdyne Holdings, американская телекоммуникационная и медийная корпорация Charter Communications и международная телекоммуникационная компания Liberty Latin America. Также Бьюрри нарастил долю в Geo Group и приобрел акции CoreCivic, которая владеет и управляет местами заключения в США.
К покупкам стимулировали тезисы «быков» о том, что инфляция достигла пика, тогда как рекордные объемы наличности спрятаны на балансах фондов, что может спровоцировать сильное ралли в рамках «медвежьего» рынка, указал старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов. «Вспомним, что в августе такое ралли и состоялось. Многие фонды пытаются «поймать дно», поэтому продолжают вкладываться в упавшие акции», — объяснил эксперт.
TSMC: покупка Баффета и продажа Сороса
Холдинг Уоррена Баффета Berkshire Hathaway за три месяца приобрел 60,06 млн бумаг тайваньской полупроводниковой компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) на сумму $4,12 млрд, по оценке на конец третьего квартала. Доля тайваньского чипмейкера в портфеле компании «оракула из Омахи» достигала 1,39%. Предположительная средняя стоимость покупки одной бумаги составила $68,56, согласно данным Whale Wisdom.
TSMC — эксклюзивный поставщик чипов для компании Apple, которая остается крупнейшим активом в портфеле Berkshire. На TSMC приходится более 90% производственных мощностей планеты по изготовлению чипов, компания находится в топе производителей наряду с Intel, Micron, NVIDIA.
Помимо компании Баффета, в TSMС поверил и хедж-фонд Tiger Global Management. Согласно данным Whale Wisdom, в третьем квартале рыночная стоимость пакета оценивалась в чуть менее чем $90,16 млн, бумаги чипмейкера занимали 0,83% в портфеле фонда.
В это же время инвестиционная структура американского миллиардера Джорджа Сороса Soros Fund Management в третьем квартале полностью продала акции тайваньского производителя чипов TSMC, сократив позиции и в других крупных технологических компаниях, включая Amazon, Google и Qualcomm.
«Фонд Уоррена Баффета следует стратегии покупки акций в те моменты, когда большинство участников рынка проявляют панику и страх. В случае с TSMC в третьем квартале инвесторы боялись эскалации конфликта между Китаем и Тайванем, поэтому акции TSMC находились под давлением перед съездом Коммунистической партии Китая. Баффет воспользовался неоправданными страхами инвесторов — классическая тактика легендарного инвестора», — прокомментировал решение гуру Михаил Денисламов.
«Торговый конфликт между США и Китаем и эскалация напряженности в отношениях между двумя расположенными по обе стороны пролива территориями принесли новые серьезные проблемы для всех отраслей промышленности, включая полупроводниковую индустрию», — отмечал председатель совета директоров TSMC Марк Лю на ежегодном съезде Тайваньской ассоциации полупроводниковой промышленности.
«Что касается действий Soros Fund Management, возможно, Джордж Сорос по-другому видит перспективы отрасли. Но не исключено, что это просто тактическая реаллокация средств в сегменты, которые он в данный момент считает более обещающими», — предположил аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.
Акции производителя микропроцессоров с начала 2022 года по конец третьего квартала потеряли 31,38% стоимости на Тайваньской бирже, зарегистрированные на Нью-Йоркской фондовой бирже АДР обвалились на 43,01% за аналогичный период. Распродажи были спровоцированы рядом негативных факторов: нарушением цепочки поставок, угрозой рецессии, геополитическими рисками. Интерес Баффета к бумагам TSMC может говорить о том, что бумаги достигли дна после распродажи на сумму в более чем $250 млрд, писал Bloomberg. TSMC стала третьей технологической компанией в портфеле промышленного конгломерата.
«Считаю, что прогнозы, согласно которым глобальный рынок полупроводников достигнет $1 трлн к концу десятилетия (против ожидаемых $633 млрд по итогам 2022 года), по-прежнему остаются актуальными. И TSMC как ведущий контрактный производитель полупроводниковых чипов должна стать бенефициаром данной тенденции. В третьем квартале акции TSMC торговались на минимумах с 2020 года, и Баффет, по-видимому, счел это удачным временем для покупки», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.