На этой неделе биржа АЕ ввела с состав своих крипто деривативов фьючерс и опционы на «народный биткоин» DOGE.
Пока на бирже представлена только одна серия опционов, квартальная, но со следующего квартала руководство биржи введет в оборот и месячные опционные контракты.
Ну и традиционно, с появлением нового актива в Tg чате биржи началось обсуждение характера нового инструмента и публикация вариантов реализации торговых идей.
Как пример был приведен колл рэйтио спред рассчитанный на то что до конца 4 кв. на рынке криптовалют в целом не будет никаких новостей вызвавших рост рынка, да и наверное на DOGE не появиться никакого инфоповода для скачка цен.
Выглядит этот предложенный колл рэйтио спред так.
Как вариант управления в случае движения цены актива ближе к опасному правому краю конструкции были предложены два варианта – роллирование, включение дельтахеджера.
Обсуждение в чате началось немедленно. Изложу, о чем шла речь.
Совершенно верно было замечено что при наиболее вероятном предположении о некоем снижении/топтании крипторынка в целом, в ближайшее время, с DOGE могут быть варианты. И «достаточно одной таблЭтки/твита» Илона, нашего, Маска для того чтобы цена DOGE за пару-тройку дней «пампанула» процентов так на 50%.
Не менее резонным было замечание о том, что на криптовалютах, в отличии от растущих медленно и печально, а падающих быстро мировых инвестиционных активов.
Характер изменения IV несколько другой. Если на них IV быстро растет на падении активов и в подавляющем большинстве случаев снижается на росте цены.
А в криптовалютах вообще, а особенно в альткоинах IV опционов на резком росте курсов может подскакивать ничуть не хуже, чем при падении.
И если при классических опционных подходах при ставке на рост типичного инвестиционного актива применение кол рэйтио спреда вполне себе оправданно, так как цена особо не торопиться, IV при этом е чудит, запас по временной стоимости возрастает. И вполне себе можно запланировать упомянутые варианты комфортного управления спредом (роллирование, ДХ).
Но искра сомнений заронена. Если цена DOGE придет в зону повышенного риска, то, скорее всего, сделает она это очень быстро и при этом возрастет IV. А это приведет к значительному увеличению временной стоимости данной конструкции. Что перво-наперво резко увеличит маржинальные требования. И кроме этого сделает невозможным разумное роллирование конструкции, и, возможно, значительно удорожит дельтахедж относительно той временной стоимости, которая у нас была взята на момент создания конструкции.
Ну и тут понесло меня. Я был согласен со всеми замечаниями именно к созданию колл рэйтио спреда исходя из особенностей поведения характеристик деривативов альткоинов, но как поуправлять риском в даже в такой гадкой ситуации это я могу.
Итак, мой ковбойский план.
Упс. Не та картинка
Поскольку входить в любые, за исключением некоторых немногочисленных вариантов, опционные конструкции (особенно гамма-отрицательные) нужно оставлять значительный запас по маржинальным требованиям. Значит запас по GM у нас имеется. Что касается меня, то на срок больше чем на месяц я бы в изначальную идею больше 10% GM не заложил. Пусть GM изначальная – 500 USDT, соответственно под эту идею я резервирую 5000 USDT.
Итак, худший вариант. Мы прилетаем на 115 – 120. При этом весьма возрастает GM. Что я буду исполнять?
1. Немедленно продам изрядно подорожавший ранее купленный колл.
2. Сразу после этого продам дорогущие путы на деньгах либо совсем около денег, в количестве равном количеству проданных в начале колов.
3. Выдохну, осмотрюсь, и если у меня останется запас по GM в ½ отведенного капитала еще раз усреднюсь по IV продав путов и колов на деньгах, встав проданным стредлом/стренглом нейтрально по рынку.
4. Выдохну еще раз и если у меня появиться интуитивное ощущение что цена начинает «подмерзать» и некое время будет колебаться около достигнутых уровнях, то я постараюсь поиграть в игру – откупаем подешевевшую временную стоимость, снова продаем подорожавшую. Покуда не упрусь в ошибку своего вью на рынок которая не позволит делать это дальше. С достаточно большой вероятностью подзаработаю на этом немножко денежек.
5. Включу дельтажеджер по своей улыбке волатильности (исходя из предположения что IV будет снижаться), и вью на направление ценового движения (которое будет колебаться вместе с курсом партии/цены DOGE).
6. Сяду побухивать сильно разбавленный льдом мартини, хотя нет, декабрь же – травяной вермут в пополам с горячим черным чайком. И буду наблюдать ха развитием ситуации.
Так что предлагаю «запомнить этот твит». Подождать развития ситуации и если таки ценовой скачек DOGE состоится – обещаю вам исполнить этот номер чуть ли не в прямом эфире.
P.S. Риски такого подхода к управлению ничуть не меньше чем риски на родео. Повторять без опыта, знаний, интуиции и психологической закалки не то что не рекомендую. ЗАПРЕЩАЮ!