В течение почти пятинедельного периода, начиная с 19 февраля, паника и рекордный уровень опасений в отношении пандемии коронавируса привели к тому, что S&P 500 (SNPINDEX: ^ SPX) пришел к самому быстрому спаду на медвежьем рынке в истории. Эталонный индекс потерял 34% своей стоимости.
В течение последующих 11 недель после краха рынка, индекс S&P 500 отскочил более чем на 40% от своих минимумов и оказался в пределах небывалого максимума. На самом деле, индекс Nasdaq Composite действительно достиг рекордного уровня - более 10 000. Это получилось в следствии безработицы уровня, невиданного со времен Великой Депрессии девятью десятилетиями ранее.
Хотя нет никаких сомнений в том, что история фондового рынка достигла дна задолго до того, как экономика США сделала это. Существует реальный список причин полагать, что этот рост цен на акции зашел слишком далеко, слишком стремительно. Я представляю вам 8 причин, по которым грядет второй крах фондового рынка.
1. Мы до сих пор не имеем понятия с чем столкнулись
Давайте начнем с основ: мы все еще не знаем всего, что нужно знать о COVID-19. По-видимому, каждую неделю появляются противоречивые сообщения о том, насколько легко или трудно передать вирус SARS-CoV-2, вызывающий COVID-19, и какая тактика на самом деле работает (или не работает) в подавлении болезни. Даже ранние клинические испытания были противоречивы, и ранние обещания по гидроксихлорохину проложили путь к серьезному разочарованию, как только были расширены дополнительные клинические исследования. Мы еще многого не знаем о COVID-19, и это очень затрудняет прогнозирование его ближайших экономических последствий.
2. Вторая волна инфекции кажется вероятной
Другая проблема заключается в том, что вторая вспышка коронавируса более чем вероятна. Хотя некоторые страны проделали большую работу по уничтожению коронавируса, в других горячих точках прошлого, таких как Пекин, Китай, началось его возрождение.
В США некоторые штаты, которые в основном возобновили свою экономику, такие как Аризона и Техас, также стали свидетелями значительного всплеска заражений и госпитализаций. Хотя президент США Трамп пообещал не закрывать страну, если произойдет вторая вспышка COVID-19, это почти наверняка, повредит деловой активности.
3. Деловая активность будет медленно приходить в норму
Если говорить о деловой активности, то, по словам президента Трампа, восстановление американской экономики идет потрясающе хорошо. Но, несмотря на рекордный рост розничных продаж в мае на 17,7%, многие розничные категории столкнулись со спадом продаж от 20% до 60% за последние четыре месяца. Тот простой факт, что по состоянию на 30 мая в США по-прежнему насчитывается 20,93 миллиона постоянных заявок на пособие по безработице, говорит о многом. Например, в начале марта было всего 1,7 миллиона непрерывных претензий, что говорит о том, что это экономическое восстановление будет медленным.
4. Стимулирующее финансирование подходит к концу
Не упускайте из виду, что помощь в борьбе с вирусом и экономическая безопасность (CARES) действуют как источник будущего спада. В то время как закон о стимулировании экономики в размере 2,2 триллиона долларов действительно предоставил деньги проблемным отраслям промышленности и малому бизнесу и несет ответственность за более чем 267 миллиардов долларов прямых выплат американским рабочим и пожилым гражданам, 260 миллиардов долларов, направленных на расширение программы пособий по безработице, планируется завершить 31 июля 2020 года.
Для тех, кто незнаком, утвержденные безработные получают 600 долларов в неделю дополнительно в настоящее время. Это действует как возможное препятствие для возвращения к работе и, скорее всего, создаст финансовый шок, как только это финансирование закончится через шесть недель.
5. Доход во втором и третьем квартале будет ужасным
Кроме того, нет никаких сомнений в том, что результаты второго квартала будут ужасными. Федеральная резервная система Атланты прогнозирует снижение реального валового внутреннего продукта во втором квартале примерно на 45% по состоянию на 16 июня. В некоторых отраслях, таких как авиалинии, мы, вероятно, увидим снижение выручки примерно на 90% по сравнению с предыдущим периодом. Другими словами, это будет крепкий удар для всей экономики, который может привести к новому обвалу.
Учитывая, что рост экономической активности в США был медленным, и он может остаться таким же, если произойдет вторая вспышка COVID-19, операционные результаты третьего квартала могут показать аналогичное снижение в годовом исчислении.
6. Попрощайтесь с выкупом акций и некоторыми дивидендами
Инвесторы также должны быть обеспокоены сокращением планов возврата капитала, связанных с COVID-19. Мы уже видели, как большинство крупных авиакомпаний откладывают выкуп своих акций и дивиденды, причем крупные банки также прекращают выкуп своих обыкновенных акций.
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs, выкуп акций в S & P 500, как ожидается, сократится на 50% в 2020 году до 371 млрд долларов, что будет самым низким уровнем выкупа за 10 лет. Без выкупа акций, чтобы поддерживать прибыль на акцию, оценки акций можно было бы оставить под микроскопом в ближайшие месяцы.
7. Ипотечные кредиты вырастут ...
Имея почти 21 миллион человек без работы логично ожидать, что в течение второй половины 2020 года увеличатся дефолты по аренде и ипотеке.
Согласно недавно опубликованным данным Ассоциации ипотечных банков, с учетом сезонных колебаний процент просроченных платежей по ипотечным кредитам по всем непогашенным кредитам подскочил на 50 базисных пунктов до 2,67% в первом квартале 2020 года. Это связано с самым большим скачком на одну четверть, возникшим в то время, когда были выбраны данные по ипотеке начались еще в 1979 году. Несмотря на то, что этот уровень просрочек остается исторически низким, опрос из «Квартирного списка» обнаружил, что 30% американцев пропустили свои платежи за жилье в июне.
8. ... Как и просроченные автокредиты
Проблема для автомобильной промышленности заключается в том, что просроченная задолженность по кредитам росла задолго до пандемии COVID-19. Совсем недавно, в третьем квартале 2019 года, 2,43% заемщиков с косвенными автокредитами просрочили платежи по крайней мере на 30 дней на одного американского банкира, отметив восьмилетний максимум. Но после 1 квартала 2020 года средняя сумма просроченных кредитов, связанных с авто, среди крупных банков и кредиторов составила 7,5%!
Хотя остается вероятность того, что фондовый рынок может подняться до нового небывалого максимума, гораздо более вероятно, что наступит второй раунд краха фондового рынка.