Вчера американские двухлетки закрылись на рекордно низкой дохе на уровне 0,129% (в среду были 0,180%). Последний раз нечто подобное наблюдали в сентябре 2011-ого, когда доха падала до 0,157%.
Как правило, двухлетняя доходность двигается в соответствии с ожиданием инвесторов относительно политики Центробанка, и ФРС в последнее время частенько напоминает, что ставка будет на низком уровне до тех пор, пока США не оправится после пандемии. Собственно, драйвером спроса на бондах стали очередные 3,2 миллиона американцев, подавших на пособие – указывает на ухудшение рынка труда.
Fed-Funds фьючи, на основе которых инвесторы делают прогнозы на дальнейшую монетарную политику, подтверждают ожидания по поводу дальнейшего понижения ставки в США. Вполне возможно, что они пойдут ниже нулей, что стало нормой в Европе. ФРС яростно противится этому, называя подобную политику неподходящей.
Тем временем, несмотря на повышенное предложение на биллах ($42 ярда на последнем аукционе), доха катится ближе к нулям – спрос явно превышает предложение, в связи с тем, что биллы являются самым ликвидным инструментом (лучшее решение на время кризиса). 10-летки показывают 0,630% по доходности, а в 30-летках падение в йелде составило почти 100 пунктов с 1,412% до 1,321%.
Что всё это значит для рядового долгосрочного инвестора? На рынок акций соваться нельзя. Очевидно, что объёмы пока бегут на бонды, для поддержки акций нынешних объёмов не хватит. Спрос на облигациях и дальше будет расти, потому что политика ФРС однозначна – занимать и занимать. И занимают эти деньги из общего котла. И крупные инвесторы будут ради отдать свою часть котла Федрезерву (сокращая потенциальные затраты на покупку акций), потому что, как писал выше, это наиболее ликвидный инструментом с безрисковой доходностью.