ФРАНКФУРТ, 13 марта
Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в четверг представила скромную программу стимулирования, которая должна оказать поддержку экономике еврозоны в условиях быстро распространяющейся эпидемии коронавируса. Ее решение вызвало опасения относительно нежелания или неспособности центрального банка эффективно бороться с шоком, от которого страдают все страны региона.
На пресс-конференции Лагард подчеркнула, что возможности ЕЦБ по нивелированию экономических последствий эпидемии коронавируса ограничены. Участники рынка предположили, что она менее склонна использовать чрезвычайные меры политики в отличие от ее предшественника Марио Драги.
Аналитики незамедлительно начали сравнивать позицию Лагард и Драги в пользу последнего. Его обещания "сделать все необходимое" для сохранения еврозоны сыграли важную роль в разрешении долгового кризиса в валютном союзе.
ЕЦБ заявил, что он предоставит дешевые кредиты для банков, по ставке -0,75%, и временно увеличит покупки облигаций по программе, объем которой составляет 2,6 трлн евро (2,9 трлн долларов).
ЕЦБ не понизил ключевую процентную ставку, чего ожидали многие инвесторы после того, как другие основные центральные банки, включая ФРС и Банк Англии, недавно объявили о существенном смягчении политики.
"Масштабы пакета мер, учитывая возможную рецессию экономики, выглядят весьма скромно", - считает Ник Коунис, аналитик ABN Amro.
Лагард в четверг призвала власти стран еврозоны принять на себя большую часть обязанностей по поддержанию экономического роста. По ее словам, дополнительные налогово-бюджетные меры внесли позитивный вклад в рост ВВП еврозоны лишь в размере четверти процентного пункта, и этого недостаточно.
Лагард просигнализировала о том, что ЕЦБ не готов оказывать поддержку властям стран Южной Европы, если они начнут испытывать давление со стороны кредиторов.
"Мы здесь не для того, чтобы закрывать спрэды. Для этого есть иные инструменты и исполнители", - сказала Лагард.
В четверг фондовые индексы Европы упали, евро снизился против доллара США, а доходность 10-летних государственных облигаций Италии подскочила до самого высокого за много месяцев уровня.
"Как она могла сказать такое? ЕЦБ не должен говорить об этом, - написал в Твитере Гантрам Уолфф, экономист и глава Bruegel. - Риски кризиса в еврозоне, порожденные эпидемией Covid-19, только что стремительно возросли".
В интервью в четверг Лагард постаралась несколько смягчить формулировки, отметив, что ЕЦБ постарается избежать фрагментации еврозоны, а Италия может рассчитывать на инструменты центрального банка.
Неоднозначные сигналы со стороны ЕЦБ показали инвесторам ограниченность возможностей центрального банка. До того, как занять пост главы ЕЦБ, Кристин Лагард была юристом, министром финансов Франции и директором-распорядителем МВФ. Она не имеет опыта работы в центральном банке. В течение предыдущих восьми лет во главе ЕЦБ стоял Марио Драги, и инвесторы привыкли полагаться на денежно-кредитное стимулирование.
"Серьезные опасения вызывает то, насколько она еще не освоила риторику центрального банка, и в текущие неспокойные времена это не обнадеживает", - сказал Оливер Ракау, экономист Oxford Economics.
ЕЦБ хочет поддержать экономику еврозоны, которую, вероятно, ожидает рецессия из-за снижения производственной активности, ослабления потребительского спроса и режима карантина в Италии, третьей по величине экономике региона.
По прогнозу Capital Economics, в 2020 году ВВП еврозоны может сократиться на 1,2%, так как люди предпочитают оставаться дома, сокращая расходы на путешествия, развлечения и крупные покупки.
По итогам чрезвычайных заседаний в последние несколько дней Федеральная резервная система США и Банк Англии понизили процентные ставки на 0,5 процентного пункта. Ключевая ставка ЕЦБ уже находится ниже нуля. Лагард предположила, что центральный банк мог бы понизить ставки в случае ухудшения перспектив экономики, но аналитики не убеждены в этом.
В рядах руководства ЕЦБ намечается серьезный разлад, который, по всей видимости, Лагард не сможет сгладить. Многие руководители ЕЦБ обеспокоены неблагоприятными побочными эффектами длительного периода дешевых денег и давления, которое испытывают банки в условиях отрицательных процентных ставок.
В четверг ЕЦБ разрешил банкам использовать буферы капитала и ликвидности, накопленные за последние годы. Кроме того, в центральном банке просигнализировали о намерении проявить гибкость в отношении уровней проблемных кредитов для банков региона.
Однако в банках считают, что этих мер может оказаться недостаточно. Они хотят, чтобы регулятор позволил им не списывать ссуды компаниям и домохозяйствам, не способным вернуть долг из-за последствий эпидемии.
Деловая активность в Италии близка к остановке, и в банковской ассоциации Италии предупредили, что клиенты банков, особенно представители малого бизнеса, могут столкнуться с кризисом ликвидности из-за низких объемов или отсутствия поступлений.
Некоторые аналитики опасаются, что под началом Лагард руководство ЕЦБ будет более медленно принимать устраивающие большинство решения и запоздало реагировать в случае кризиса.
"По всей видимости, единство мнений (среди руководителей ЕЦБ) для Лагард важнее, чем актуальность и срочность решений", - считает Ракау.
Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард недвусмысленно просигнализировала о том, что ведущую роль в борьбе с кризисом, порожденным коронавирусом, будет играть вовсе не ЕЦБ, говорит Франк Диксмье из Allianz Global Investors.
Согласно оценкам Лагард, нынешний кризис в первую очередь нанесет удар по предложению, а затем по спросу, одновременно вызвав финансовую дестабилизацию, отмечает Диксмье, добавляя, что в такой ситуации, по мнению президента ЕЦБ, главная реакция должна носить налогово-бюджетный характер.
В Allianz Global Investors принятые центральным банком меры считают "очень достойными", поскольку они нацелены на оказание помощи компаниям через разные механизмы, включая использование целевых операций долгосрочного рефинансирования для обеспечения ликвидности, а также временное увеличение на 120 млрд евро бюджета программы покупки активов с прицелом на частный сектор.
После драматичных распродаж на рынках долговых обязательств, спровоцированных опасениями по поводу воздействия пандемии коронавируса на экономику и цепи поставок, решение Европейского центрального банка нарастить покупки корпоративных облигаций "крайне необходимо для смягчения последствий резкого вывода средств", говорят в Commerzbank.
В четверг ЕЦБ сообщил о выделении до конца года еще 120 млрд евро на программу покупки облигаций в рамках пакета мер денежно-кредитной политики, призванных защитить экономику от губительных последствий пандемии коронавируса.
Ожидается, что акцент в покупках будет смещен на долговые обязательства частных эмитентов. Ссылаясь на последние данные EPFR, в Commerzbank отмечают еще большее ускорение вывода средств из этого класса активов после устрашающих темпов, уже набранных на прошлой неделе.
Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.
Ставьте лайки и пишите комментарии!
Оформляйте подписку и Вы всегда будете в курсе главных событий в мировой экономике!
Заходите на сайт traderexpert.ru и выгодно инвестируйте!