Уже почти закончился январь, однако никогда не поздно подвести итоги прошлого года и обозначить планы на текущий год.
Начнем с результатов за 4 квартал 2019 года и 2019 год в целом.
Результаты 2019 года
Четвертый квартал 2019 года для российского рынка был достаточно позитивным, позитив наблюдался и на рынке США. Нефть закончила год достаточно высоко, что не полностью отразилось на котировках нефтяных компаний.
2019 год после убыточного для многих активов 2018 года был прибыльным и позитивным, что в основном было обусловлено низкой базой (распродажей в конце 2018 года) и резкой и неожиданной сменой политики ФРС США, вместо увеличения ставки ФРС вдруг решило поддерживать экономику через низкие ставки. Экономика США показала в 2019 году неплохой рост в реальном выражении выше экономики Китая. Но сентимент топ-менеджеров и PMI для США и в особенности Европы закончили год в зоне близкой к рецессии. Может ли это стать самосбывающимся проклятием я думаю мы увидим в 2020 году. Пока центральные банки печатают деньги на которые выкупаются акции (через байбеки) и бонды что-то вряд ли изменится, но если вдруг мы увидим всплески инфляции, то стоимость активов, а в особенности бондов (купленных с рычагом) может рухнуть как карточный домик. В условиях низких процентных ставок золото действительно выглядит самым интересным инструментом для парковки кэша.
В 2019 году я дал немного публичных рекомендаций акций для покупки, так как большая часть идей была опубликована в закрытом телеграмм-канале для учеников моего курса "Разумные инвестиции". Я также ежеквартально публикую на канале свой портфель и рассказываю о действиях по позициям вместе с выходом очередного перечня консервативных оценок акций российских компаний.
Портфель на 31.12.2019.
Портфель на конец 2019 года выглядел следующим образом.
В 4 квартале портфель претерпел существенные изменения. В связи с видимой удачной конъюнктурой и ожидаемым дальнейшим укреплением рубля были проданы доллары и портфель перешел в режим 100% в акциях.
Были закрыты позиции:
- по акциям АЛРОСА по цене 78,16 руб., доходность за 3 месяца составила 10,7% - позиция была закрыта в связи с негативной динамикой индекса цен на алмазы и наличием других более доходных и интересных идей. В итоге акция достигла своей целевой цены благодаря восстановлению продаж, но я ожидаю слабые финансовые результаты за 2019 год и акция по текущей цене мне неинтересна;
- по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка по цене 229,88 и 219,7 рублей соответственно. С учетом полученного дивиденда (по обыкновенным акциям) доходность за 7 мес. (обычка) составила 39%, по префам 7,8% за 3 месяца (продал в связи с наличием более интересных идей);
- частично по акциям НМТП по цене 8,27 рублей, покупал с средней ценой 7,89 рублей, доходность составила 4,8%. Продал часть позиции чтобы купить другие активы и потому что ожидал более быстрой реализации идеи, часть позиции оставил;
- по гдр EN-plus по средней цене 599,11 рублей за расписку, покупал со средней ценой 483,35 рублей, доходность составила 23,9% за пять месяцев. Продал в связи с более интересной ценой на акции Rusal, идея в целом та же.
Были совершены покупки:
- гдр РусАгро со средней ценой 647,23 рублей за расписку, компания сильно недооценена несмотря на развитие бизнеса из-за непростых рыночных условий и слухах об SPO, но дураков нет, вряд ли компания будет проводить SPO по таким низким ценам;
- акций RUSAL по цене 27,815 рублей за акцию. Акции были приобретены на замену гдр EN-plus в связи с их большей недооценкой, часть акций была продана через 10 дней по 29,495 руб. в связи с ребалансировкой портфеля;
- гдр TCS по цене 1194 рубля за гдр. Тинькофф до этого был представлен только в Лондоне, где на мой взгляд сейчас нечего ловить российским компаниям, да и вообще цены на акции достаточно невысокие из-за опасений Brexita. В связи с приходом на Мосбиржу и имеющейся недооценкой добавил гдр в свой портфель;
- гдр Yandex со средней ценой 1874 рубля за акцию. Купить дешево Яндекс помог депутат Горелкин. Позиция была не особенно большой в связи с рисками реализации законопроекта;
- акций ДВМП по цене 8,18 рублей. Ожидаю выкуп акций со стороны DP World и цену не менее 11 рублей за акцию;
- обыкновенных акций КуйбышевАзот по средней цене 142,28 рублей. Компания стоит очень дешево, менеджеры имеют долю в бизнесе, есть перспективы роста. В общем мне компания нравится и я жду акции по 250 рублей;
- акций Лукойл по средней цене 5712 рублей с целью спекулятивно заработать на реакции рынка на новую дивидендную политику компании. Акции были проданы через 11 дней по 6 065 рублей. Доходность составила 6,2%, ожидал более бурной реакции рынка и более быстрого осмысления новой див. политики. В связи с замедлением реакции вышел из позиции;
- акций Распадская по средней цене 109,43 руб. в связи с очень высокой недооценкой компании, так как со стороны компании какой-то внятной риторики относительно раскрытия стоимости не последовало позицию сильно наращивать не стал;
- привилегированных акций Саратовского НПЗ по средней цене 14 252 рубля. Акции давали на тот момент самую лучшую форвардную дивидендную доходность и все еще остаются интересными;
- обыкновенных акций Селигдара, которые я начал покупать в 3 квартале по цене 9,4 рубля за акцию;
- обыкновенных акций АФК Система по средней цене 12,793 руб. за акцию на фоне объявления компанией байбека;
- акций Таттелеком по средней цене 0,2159 руб. Акции с очень интересной дивидендной доходностью и возможностью переоценки, которая и произошла в начале 2020 года;
- акций ТГК-1 по средней цене 0,13175 руб. Акции купил на фоне принятия дивидендной политики в Газпроме и заявлений о соответствующей политике в дочках ГЭХа;
- акций ТМК по средней цене 56,04 руб. Акции докупил в связи с ожиданиями закрытия сделки по продаже IPSCO Tenaris в конце года.
Идеи были опубликованы в закрытом канале с инвестидеями доступ к которому получили участники курса Разумные инвестиции.
Итоги 2019 года и 4 квартала 2019 года
За 2019 год при существенной доле доллара в портфеле долгое время в течение года (который сильно ослаб относительно начала года) доходность портфеля составила 35,71%.
За 4 квартал 2019 года доходность составила 20,56%. Показать такую замечательную доходность помогло наличие отличных идей и переход из защитного режима в режим 100% в акциях в нужный момент - момент роста рынка.
В 2019 году по просьбе подписчиков я разработал курс Разумные инвестиции и обучил 2 потока. Приятно видеть, что у многих учеников действительно изменилось мышление и они теперь точно на правильном пути как инвесторы. Несколько учеников присоединились ко мне в рамках Инвестиционного клуба - клуба для обмена аналитикой и совершенствования себя в инвестициях. Единственное условие вступления в клуб - оформление и представление другим участникам клуба оценки любой публичной компании. Если вы заинтересованы вступить в клуб, то пишите мне в телеграмм и присылайте свои оценки.
Еще важным событием стал запуск подкаста Российский инвестор. В подкасте инвесторы делятся своим опытом, советами и взглядами на рынок. Подкаст доступен на YouTube, Apple Podcast, CastBox и других платформах для подкастов.
Взгляд на 2020 год и небольшой апдейт позиций
2020 год начался очень бодро для рынков акций, российский рынок продолжил расти, причем рост начался в непопулярных и не очень ликвидных акциях.
Резкая смена курса ФРС по процентной ставке и поддержка ликвидности рынка привели к дальнейшему росту рынка акций США, пока ставки низкие и поддержка продолжается трудно сказать почему рынок акций должен упасть. Однако, мировая экономика замедляется и факторов дальнейшего сильного экономического роста в США не видно. Возможно 2020 год и будет годом коррекции. Сейчас одно из неожиданных опасений для рынка - это китайский коронавирус, результаты эпидемии которого пока непонятны, как и ее реальные масштабы.
Помогло рынкам и подписание Фазы 1 в торговых переговорах США с Китаем, однако реального эффекта пока от этого не видно.
Российский рынок сейчас не выглядит дешевым исторически (после 2008 года), но выглядит достаточно дешевым на фоне снижающихся процентных ставок. Если снижение процентных ставок продолжится или остановится и мы не увидим никаких причин для распродажи развивающихся рынков со стороны зарубежных инвесторов, то российский рынок продолжит свой рост к новым рекордам, если же паника будет, то даже низкие процентные ставки не помогут рынку показать отличный результат.
Сейчас мы наблюдаем небывалый интерес со стороны российских граждан к инвестициям и с одной стороны это радует, но с другой стороны текущий момент может быть далеко не самым лучшим для прихода на рынок акций.
В связи с ростом я закрыл позиции в Таттелеком по 0,36 руб. (+66,7%), АФК Система по 18 рублей (+40,7%), Yandex по 2 800 рублей (+49,4%).
Готов держать в портфеле только достаточно недооцененные истории.
В качестве парковки кэша для диверсификации портфеля разумно рассмотреть определенную позицию в золоте.
Хорошие дивидендные истории все еще интересны, но доходности неумолимо снижаются с ростом цены.
В 2020 году я планирую продолжать свою деятельность во всех направлениях:
инвестировать и писать об инвестициях на канале;
провести курс Разумные инвестиции;
записывать подкасты с интересными инвесторами;
развивать Инвестиционный клуб.
На рынке США я планирую начать поиск компаний, которые я бы мог держать долгие годы, подобно Уоррену Баффету. Сейчас большинство таких компаний имеют высокую оценку, так как считаются качественными. Моя задача в 2020 году изучить как можно больше таких компаний и постараться купить их по разумной цене.
Удачных инвестиций!
Канал Telegram Долгосрочные инвестиции.
Понравился материал?
Пишите в комментариях, ставьте лайк и подписывайтесь на канал в Яндекс Дзен и Телеграмм.