Stableсoins — криптовалюты с фиксированным курсом, либо же устойчивые к значительным его колебаниям. Этот класс цифровых активов добавляет к известным достоинствам криптовалют еще и низкую волатильность курса (либо практически полное ее отсутствие). Ее можно достичь посредством привязки Stableсoins к различным активам (включая фиатные валюты, золото, СПЗ, цифровые валюты или корзины криптоактивов), либо путем воспроизведения на децентрализованной основе некоторых элементов монетарной политики, используемых центробанками (концепция Seigniorage Shares).
Для чего нужны Stableсoins?
Stableсoins отлично выполняют не только функцию средства обмена — благодаря стабильности курса они также могут эффективно выступать единицей учета и средством сбережения. Это может позволить множеству людей получать зарплату в криптовалюте, не опасаясь резкого снижения ее курса. Stableсoins могут стать альтернативой фиатным валютам для жителей экономически нестабильных стран, где высокая инфляция и существенные валютные ограничения. Также «стабильные монеты» могут быть эффективно задействованы на рынке криптовалютных кредитови деривативов. Кроме того, уже долгое время Stableсoins пользуются популярностью среди трейдеров, которые покупают более волатильные криптовалюты «на низах», а затем продают их подороже в периоды восстановления рынка.
Какими бывают Stableсoins по типу обеспечения?
В зависимости от лежащего в основе Stableсoins обеспечения, можно выделить три основные категории «стабильных монет»:
— подкрепленные фиатными валютами (примеры: Tether, TrueUSD);
— обеспеченные цифровой валютой или корзиной криптовалют (BitUSD от Bitshares, созданные на платформе MakerDAO и обеспеченные Ether токены Dai);
— необеспеченные (Seigniorage Shares).
Как устроены Stableсoins, обеспеченные фиатом?
Stableсoins этого типа представляют собой долговые обязательства. Каждый такой Stableсoin соответствует единице фиатной валюты, хранящейся у третьей стороны (например, в депозитарном банке). К примеру, пользователь вносит депозит в USD на банковский счет и получает Stablecoins в соотношении 1:1. Когда он захочет вернуть свои доллары, эмитент ликвидирует соответствующее количество его Stablecoins и вернет ему требуемую сумму в этой фиатной валюте.
По аналогичной схеме работает DigixDAO, за исключением того, что в качестве залогового обеспечения для нее выступает золото, а не фиатная валюта.
В чем особенность Stableсoins, обеспеченных криптовалютой?
Для обеспечения Stableсoins такого типа используется криптовалюта или корзина цифровых валют. Такие монеты, как правило, обеспечены криптоактивами в соотношении, превышающем 1:1. Поскольку криптовалюты высоковолатильны, столь высокие требования к залогу минимизируют риски неплатежеспособности эмитента Stableсoins в периоды обвала рынка.
Как поддерживается курс необеспеченных Stableсoins?
Stableсoins могут и не быть обеспеченными фиатом, криптовалютой или какими-либо другими активами.
Seigniorage Shares — концепция криптовалют, привязанных к фиату, не требующих при этом залогового обеспечения в других активах. Она предполагает воспроизведение на децентрализованной основе приемов, схожих с теми, что используют центробанки.
Например, для поддержания цены «стабильной монеты» эмитент алгоритмически изменяет объем предложения таких Stableсoins.
Так, если цена «заменителя USD» находится выше отметки в $1, смарт-контракт выпустит дополнительные «стабильные монеты». Их он будет продавать на открытом рынке до тех пор, пока цена не снизится до целевой отметки. С другой стороны, эмитент выкупает токены с целью поддержания цены «стабильной монеты» в периоды чрезмерно низкого ее курса. Если же возможности поддержки курса уже исчерпаны, а цена Stableсoins по-прежнему ниже $1, то эмитент выпускает так называемые «Seigniorage Shares». Последние дают возможность держателям Stableсoins получать в будущем доход от сеньоража (прибыли эмитента).
Нетрудно догадаться, что устойчивость такой системы напрямую зависит от спроса на подобного рода Stableсoins. Эта схема может рухнуть, если у пользователей пропадет доверие к таким монетам (особенно если курс их продолжает падать, возможности выкупа коинов исчерпаны, а спрос на Seigniorage Shares незначителен, либо отсутствует).
В качестве примеров таких Stableсoins можно отметить Basis и Havven.
Какие преимущества и недостатки у обеспеченных фиатом Stableсoins?
Преимущества:
— просты для понимания;
— стопроцентная устойчивость (при условии полной обеспеченности);
— невысокая подверженность к уязвимостям и рискам хакерских атак на сеть (поскольку залог не содержится в блокчейне).
Недостатки:
— необходимость доверять третьей стороне — кастодиану, хранящему фиатную валюту;
— требуется участие еще одной третьей стороны — аудитора, который проверял бы соответствие объема залогового обеспечения предложению выпущенных на рынок токенов;
— затратный и медленный вывод в фиат;
— высокая степень регулирования.
Какие есть плюсы и минусы у Stableсoins, обеспеченных криптовалютой?
Плюсы:
— нет необходимости полагаться на третью сторону, обеспечивающую хранение залогового обеспечения;
более высокий уровень децентрализации;
— ончейн-транзакции дают возможность более оперативно регулировать предложение «стабильных монет»;
— более высокая ликвидность, чем у обеспеченных фиатом Stablecoins (достаточно лишь одной ончейн-транзакции, чтобы погасить «стабильные монеты» соответствующей суммой в криптовалюте);
— высокий уровень прозрачности при отсутствии необходимости во внешнем аудиторе (мониторинг доступен для каждого).
Минусы:
— не столь высокая степень стабильности курса по сравнению со Stablecoins, обеспеченными фиатом;
вероятность автоматического погашения в залоговую криптовалюту при резком падении курса «стабильных монет»;
— зависимость от жизнеспособности другой криптовалюты (или корзины цифровых активов);
— несколько более сложная система по сравнению со Stablecoins, обеспеченных фиатом.
Какие преимущества и недостатки у необеспеченных Stablecoins?
Преимущества:
— нет необходимости в залоговом обеспечении;
— теоретически, более высокая степень децентрализации и независимости, поскольку нет привязки к каким-либо фиатным валютам или криптоактивам (однако при общем падении рынка криптовалют возможно снижение спроса на Seigniorage Shares).
Недостатки:
— более сложный монетарный механизм;
— необходимость в устойчивом спросе на подобного рода Stablecoins;
— высокая степень уязвимости к потрясениям на криптовалютном рынке (так, в случае обвала рынка может быть затруднительным погашение таких монет);
— сложность анализа и оценки жизнеспособности подобных монетарных систем.