Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года.
Совокупная выручка компании выросла на 8,8%, составив 716,0 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти увеличились на 2,5% до 484,3 млрд руб., от транспортировки нефтепродуктов – на 10,9% до 56,1 млрд руб., что связано с изменением тарифов и ростом объемов транспортировки. Выручка от реализации нефти выросла на 40,4%, составив 150,3 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай.
Операционные расходы компании выросли на 17,3%, составив 533,4 млрд руб. Одной из главных причин такой динамики является увеличение себестоимости реализации нефти на экспорт в КНР до 115,9 млрд руб. (+36,1%), а также рост вывозных таможенных пошлин до 33,5 млрд руб. (+54,8%) на фоне увеличившихся цен на нефть. Рост амортизационных отчислений до 132,3 млрд руб. (+15,7%) обусловлен вводом новых основных средств в эксплуатацию. Увеличение суммы расходов по налогу на имущество на 27,4% до 27,4 млрд руб. вызвано проведенной переоценкой основных средств и повышением налоговой ставки в отношении магистральных трубопроводов и сооружений с 1,6% в 2017 году до 1,9% в 2018 году. Рост расходов на оплату труда (+7,8%), связан в основном с ростом страховых взносов в государственные внебюджетные фонды, а также с проведенной индексацией заработной платы во 2 п/г 2017 года, ростом среднесписочной численности на фоне строительства и ввода в эксплуатацию новых объектов магистральных трубопроводов.
Чистые финансовые расходы составили 13,5 млрд руб., сократившись на 6,2%. Это стало результатом роста отрицательного сальдо процентных доходов и расходов на 44,1% до 31,9 млрд руб. в связи с увеличением стоимости обслуживания долга. При этом положительное сальдо курсовых разниц возросло более чем в 2 раза до 18,9 млрд руб., что стало следствием ослабления рубля.
Результаты от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составили 6,3 млрд руб. млн руб. против прошлогодних доходов в размере 14,8 млрд руб., что обусловлено признанием в аналогичном периоде прошлого года дохода от деятельности закрытого комбинированного паевого инвестиционного фонда «Газпромбанк - Финансовый». Основным активом данного ЗПИФа являются привилегированные акции Транснефти. Эффективная доля владения Транснефти составляет 30,75% от общего количества своих же привилегированных акций.
Нетто-показатель прочих доходов/расходов составил внушительные 33,0 млрд руб. против 7,9 млрд руб. годом ранее. Такой результат был во многом обусловлен переоценкой имевшегося пакета акций НМТП в размере 10,52%. Добавим, что в сентябре текущего года Транснефть путем прямой сделки увеличила свою эффективную долю владения НМТП до 63,08%. Данное обстоятельство приведет к тому, что в отчетности будущих периодов результаты деятельности НМТП будут консолидироваться полностью.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 2,5%, составив 171,0 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили свой прогноз по чистой прибыли на текущий год, учтя единовременные доходы по финансовым статьям. Также мы попытались учесть в отчетности результаты группы НМТП, начиная с 2019 г. В результате потенциальная доходность акций незначительно повысилась.
Акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 6,0 и P/BV 2018 около 0,6 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»