По мнению Credit Suisse, рубль стал «главным разочарованием этого года» и одной из самых слабых валют в регионе, несмотря на стабильный профицит по счету текущих операций и постоянные интервенции Центробанка на валютном рынке. Банк выделил три основные причины бегства капитала из рубля.
Первая — пересмотр налоговых соглашений с офшорными юрисдикциями о повышении ставки налогов на дивиденды и проценты. Россия уже договорилась о новых правилах с Кипром, Мальтой и Люксембургом. ЦБ в октябре более чем в два раза ухудшил прогноз по оттоку капитала из России в 2020 году, до $53 млрд.
Вторая причина падения рубля — изменение структуры сбережений россиян, считает Credit Suisse.
Значительный объем средств перешел с депозитов на брокерские счета, потому что люди диверсифицируют риски за счет вложений в иностранные акции и еврооблигации. В первом полугодии 2020 года спрос на иностранную валюту из-за этого вырос на $1,5−2 млрд, и во втором полугодии тенденция могла продолжиться, подсчитал банк.
Третья причина — геополитика: на рубль давили события в Белоруссии, отравление оппозиционера Алексея Навального, конфликт в Нагорном Карабахе и выборы президента США, отметил Credit Suisse.
Но у рубля остается потенциал укрепления к концу года и дальше до уровня 70−72 рублей к доллару при условии отсутствия геополитических «сюрпризов», прогнозирует банк.
Он считает, что большинство факторов, которые давят на рубль, временные.
Что еще о России сказал Credit Suisse
- Банк считает, что меры правительства России в связи с потрясениями от пандемии были более эффективными, чем во многих других странах региона. Это связано с консервативной фискальной и кредитно-денежной политикой, которая была до пандемии: правительство смогло увеличить расходы без риска для стабильности благодаря невысокому долгу, а ЦБ снизил ключевую ставку до рекордных 4,25%, пишет Credit Suisse.
- В первом квартале 2021 года Банк России снизит ставку еще сильнее — до 4%, прогнозирует банк.
- Реальный ВВП России упадет на 4% в 2020 году и вырастет на 2,7% в 2021-м, говорится в исследовании. Прогноз основан на ожидании восстановления добычи нефти российскими компаниями и отсутствия вспышек коронавируса в следующем году.
- Структурный и первичный дефицит бюджета уменьшится с 4,2% ВВП в 2020-м до 1,5% в 2021-м.
Прогноз для мировой экономики
- Мировая экономика вырастет на 4,1% в 2021 году.
- Акции продолжат обеспечивать привлекательную доходность благодаря тому, что процентные ставки останутся на уровне нуля или ниже во всех основных развитых странах.
- Экономика США прибавит 4,2% в 2021 году. Доллар возобновит нисходящий тренд, поскольку потерял преимущество по процентной ставке в сравнении с другими валютами.
- Экономика Евросоюза вырастет на 4,6% в следующем году. Евро будет укрепляться по мере снижения политических рисков.
- Китай возглавит восстановление мировой экономики с темпами роста на 7,1% в 2021 году.
- Инвесторам следует вкладывать в хорошо диверсифицированные стратегии с разными активами и значительной долей вложений в акции, советует директор по инвестициям Credit Suisse Майкл Стробек.
