Доходность гособлигаций России (ОФЗ) превышает инфляцию намного сильнее, чем должна в норме, поэтому как актив они сейчас очень привлекательны, считают американские банкиры.
Что происходит
• Сейчас доходность 10-летних ОФЗ (эталонный маркер рынка облигаций) достигает 8,7% годовых, и это сильно завышенная цифра, пишет Forbes со ссылкой на обзор Bank of America Merrill Lynch (BofA).
• Простая математика: с кредитным рейтингом России BBB- (по оценкам S&P и Fitch) доходность ОФЗ должна быть выше инфляции на 3-3,5 процентных пункта. С прогнозом BofA по инфляции в 4,3% на 2019 год доходность госбондов должна быть 7,3-7,8%.
• Доходность облигаций означает отношение выплат по процентам к текущей стоимости бумаги. Чем дешевле бонд, тем выше доходность. Соответственно, аналитики BofA уверяют, что ОФЗ сейчас неприлично дешевы и призывает их покупать.
• Рост доходности в августе-сентябре отразил выход иностранцев из ОФЗ и напрямую связан с падением курса рубля. По мнению BofA, если США в ближайшие месяцы введут суровые санкции (что маловероятно), рубль упадет на 10%, инфляция подскочит на 1 процентный пункт, и вот тогда справедливая доходность ОФЗ станет такой, как сейчас: 8,3-8,8%.
Зачем мне это знать
Уже второй месяц множество аналитиков уверяют, что российский финансовый рынок упал в конце лета из-за призрачных внешнеполитических угроз, так что сейчас российские активы недооценены, и их стоит покупать. Однако опрошенные Forbes эксперты отмечают: сравнивать доходность ОФЗ стоит не с инфляцией, а с процентными ставками ЦБ, которые сейчас достигают 7,5% (ключевая) и 7,53% (овернайт). Разница тут едва превышает 1 процентный пункт, так что по справедливости ОФЗ должны быть еще дешевле, с доходностью выше 9%, говорит аналитик Raiffeisen Денис Порывай.
По большому счету
В сентябре Bloomberg обновил ежеквартальный прогноз по финансовому рынку России. Эксперты издания считают, что ОФЗ действительно будут постепенно дорожать, и доходность 10-леток вернется в предсказанный BofA диапазон 7,3-7,8% к концу 2020 года.
Георгий Макаренко
Хотите читать понятные новости про экономику и финансы — подписывайтесь на наш канал.
А также подписывайтесь на наш Telegram