Глобальный цикл снижения ставок, похоже, завершился. Это значит, что прежние стратегии инвестирования больше не работают. На какие активы стоит обратить внимание, и какой валюте отдать предпочтение, знает экономист, глава Movchan’s Group Андрей Мовчан. Об этом он рассказал в рамках своего видеообращения к участникам конференции «Стратегии инвестирования на сломе мировой экономической модели», организованной инвестиционной компанией «Велес Капитал».
Мовчан начал с того, что перечислил устойчивые тренды на мировых рынках на протяжении последних десятилетий. Это снижение уровня бедности, рост производительности труда, падение темпов рождаемости на фоне роста продолжительности жизни, а также снижение доли труда в конечном продукте и рост доли капитала через технологии и автоматизацию.
Говоря о будущих трендах, Мовчан подчеркнул изменение паттерна в процессе определения ставок рефинансирования центральными банками.
«Это звучит странно, но если посмотреть на график изменения ключевых ставок центральных банков мира, легко увидеть, что до 2016 года ставка падала практически в течение 30 лет. До этого она практически в течение 40 лет росла, а до этого в течение 30 лет тоже падала. Изменение в направлении движения ставок происходит крайне редко — за весь двадцатый век оно происходило дважды. Сейчас мы находимся ровно в моменте такого изменения — ставка растет, и, видимо, будет расти в течение как минимум десятилетий. Может быть, сейчас эти циклы удлинятся», — сказал Мовчан.
Средние ставки в предыдущем цикле составляли 6-6,5%, а ключевая ставка ФРС США сейчас составляет 2-2,5%, напомнил он.
Экономист отметил, что золотые времена, когда можно была торговать in-line с растущими индексами, закончились. «При растущих ставках риск-премии становятся запретительно низкими, и происходят кризисы. Длинные облигации дают худший доход за счет падения цены. Долги становятся опасными и токсичными, потому что перезанимать вам придется по более высокой ставке. И вообще экономика должна вести себя как-то по-другому. Как? Мы не знаем», — сказал он.
На что надо обратить внимание? Надо смотреть, как на ваши инвестиции повлияет растущая ставка. Если это длинный долг, то, скорее всего, вы потеряете деньги. Если это акции, от которых вы ждете стабильного роста на протяжении долгого времени, то этот рост может быть нивелирован ростом ставок и риск-премий из-за роста ставок.
Отдельная тема — инвестиции в технологии. Если о них говорят все, значит, это «красный океан». Вполне возможно, что инвестировать в них просто поздно, потому что сложно получить остаточную маржу от этих инвестиций, к тому же в эти сектора влито очень много «неразумных» и непрофессиональных денег.
«Не инвестируйте в технологии, которые все знают. Не инвестируйте в технологии, которые вы знаете сейчас, потому что если вы об этом знаете — давайте будем скромными — то, скорее всего, там делать уже нечего, другие об этом узнали раньше», — считает Мовчан, подчеркивая, что ближайшая коррекция на рынке технологических компаний «не за горами».
«Если вы хотите оказаться на консервативной стороне сегодняшнего рынка, то, наверное, инвестиции в короткие долговые инструменты будут самой защищенной и самой консервативной стратегией. На рынке коротких инструментов еще очень много различных эмитентов и возможностей. Благо сейчас развивающиеся рынки немного охладились, и там есть во что инвестировать, есть хорошие компании, которые показывают сравнительно приемлемую доходность. И даже 5-6-7% годовых в долларах получить, наверное, возможно», — cказал Мовчан.
В качестве лучшей базовой валюты он назвал доллар, ссылаясь на поведение американской валюты в предыдущих нестабильных ситуациях.
«Если вы хотите попробовать что-то очень рискованное, можно поискать акции вне технологического сектора — компании, которые сейчас недооценены. Я уверен, что многие очень традиционные компании удивят инвесторов в ближайшее время тем, что они будут продолжать расти, будут развиваться и давать хорошие показатели по росту прибыли, а, значит, и по росту своей оценки», — подвел итог Мовчан.